德泓观察 | “稳中立 进中破”，从12月政治局会议看明年经济发展方向
全年四次经济会议，一般安排在4月、7月、10月、12月份召开，其中7月份、12月份相对重要，而这之中，12月份政治局会议由于是对当年经济工作的总结，而且是为明年经济工作确立发展基调、勾勒政策框架，凝聚发展共识，就显得更为重要。尤其是今年十月份的政治局会议没有具体谈及经济，所以“久违了”的12月8号经济局会议就更惹人关注。
今年的会议通稿相对精简，但也有些新提法，我们可以从通稿中探寻明年的经济发展方向。
一、稳增长基本方向下的“以进促稳、先立后破”，对这句话的理解，我们首先梳理下近三年政治局会议的相关的表述。
那么从去年的稳字当头到今年的稳中求进，显然政策基调更偏积极。也就是说，在为经济社会发展营造稳定环境的前提下，我们也要进一步争取明年更好的经济发展成绩。那么这个“进”的力度会有多大，会不会又是一次大水漫灌呢？我们看通稿里说积极的财政政策要“适度”加力，这样的表达明确了扩张性政策要做到“适度”、“精准”不能再重蹈过去产能过剩、盲目加杠杆的覆辙，经济的发展更重要的的是在提质和增效上的合理发展。
那么这个”适度“的度又该如何把握，通稿里有一个新提法是“增强宏观政策取向一致性”，考虑到今年四季度的万亿国债，新增地方债额度的提前批和特殊再融资债券的三箭齐发，很显然，当前财政政策已经开始扩张，那么明年宏观调控的力度仍应会具备一定延续性。所以我们预计明年的专项债规模应该不会低于今年的3.8万亿，大概会在3.8-4万亿左右。如果明年经济下行压力加大，3%的赤字率和政策性银行也有可能会适度调高和发力。今年由于化债等因素的影响，基建发力受到了一定影响，那么明年在“提质增效”的前提下，基建仍将会成为政策加力的重要动能。
基于此，我们可以预计明年还会继续延续5%的经济增速目标，而且我们看历年增速目标的调整，也基本上没有超过0.5%，所以从提振信心、引导预期的角度看，明年的增速目标在4.5%-5%的区间内是大概率事件。而要实现这个目标，显然也不会毫无压力，对于明年的三大工程，比如保障性住房、城中村改造等重点领域如何推进，我们可以重点关注随后的中央经济工作会议。
2、立和破、消费和投资的辩证关系
那么如何理解“先立后破”呢，毕竟我们的语言习惯更倾向使用“大破大立”、“不破不立”这样类似的表达，那么“不破不立”偏重于“破”，而“先立后破”则是偏重于“立”，其实“先立后破”这个提法也不是首次提及：之前也有过三次类似的表述：
从相关类似表述来看，最初的“先立后破”是在有些地方为了实现双碳目标，出现的过度、盲目的减碳情况的背景下提出的，比如有些省份曾经为了控制碳排放，出现过的的拉闸限电等现象。那么现在的“先立后破”当然指向性更广，但是与之前基本含义和逻辑是一致的，那就是不要将新与旧的概念做简单化、二元化的对立理解，而是要正确把握二者的辩证关系，坚持“发展才是硬道理”的思路，汲取“摸着石头过河”的成功经验，在平稳增长的基础上，稳扎稳打。
新经济、新基建、新能源毫无疑问是未来经济高质量发展的动能和提升国际竞争力的重要方向，但是既然是新生事物，它的发展也不可能是一蹴而就，我们还是要给它们发展、成长的空间，不能拔苗助长。而对于旧动能，比如部分传统产业，它同样事关就业、内需等方面，所以我们还是避免运动式的踩急刹车。
与此思路相关的是本次会议还有一个新提法：“形成消费和投资相互促进的良性循环”，这个提法同样是强调消费和投资二者的相辅相成、相互促进的关系。之前的基建、房地产的过度投资暴露了一些风险，但是不代表投资和消费是相对立的，因为有效的投资还是能带来需求的增长，所以我们要加强二者发展的均衡， 避免产能过剩问题，而三大工程的建设正是这一思路具象化表现。
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