原创 | 十五五物流网建设：“多式联运”投融资体系重构
多式联运是现代化物流网的核心骨架，也是降低全社会物流成本、打通产业链供应链堵点的关键抓手。《实施多式联运攻坚打通堵点卡点行动方案（2026—2030年）》的落地实施，标志着我国多式联运发展正式进入数智化升级、网络化贯通、系统化提质的攻坚新阶段。立足“十五五”六网建设总体布局，物流网建设的核心突破点，已然落在多式联运体系的补短板、提效率、优生态上。
当前，我国多式联运仍面临跨方式换装效率偏低、信息壁垒突出、标准规则不统一、全链条一体化服务不足等现实难题。破解这些痛点，不仅需要设施、信息、标准、服务四大体系的硬件升级与软件完善，更需要一套适配新时代物流基建特征的新型投资模式与分层融资路径。不同于传统单一交通基建，多式联运项目兼具公益基础设施属性与市场化经营属性，唯有打破单一财政投入思维，构建“政府引导、市场主导、多元参与、循环盘活”的投融资新格局，才能为五年攻坚行动落地提供坚实的资金支撑，真正激活物流网高质量发展内生动力。
一、把握核心定位：厘清十五五多式联运投融资底层逻辑
“十五五”物流网建设的核心目标，是构建高效、畅通、低成本、一体化的综合物流网络，而多式联运攻坚行动正是落实这一目标的核心载体。本次攻坚行动明确聚焦1000个核心货运节点提质升级，锚定90%以上1小时换装率、港口铁路进港率全覆盖等量化目标，涵盖港口、内陆港、物流园区、产业园区、中欧班列集结中心五大核心载体，覆盖硬件设施、数字信息、标准规则、市场服务四大建设维度。
从投融资视角来看，多式联运项目具备鲜明的双重属性，这也是差异化投融资体系构建的核心依据。一方面，铁路进港线、公共换装堆场、集疏运通道、公共信息平台等设施属于准公益性基建，关乎区域物流通达性与社会公共服务能力，需要财政资金兜底保障；另一方面，联运仓储、智能装卸、班列运营、一单制服务、数据增值服务等业务具备稳定市场化现金流，完全可以依托市场力量实现可持续运营。
基于“更新改造为主、缺啥补啥、一点一策”的建设原则，十五五多式联运投融资必须摒弃传统
二、创新投资模式：构建分层分类的多元投建格局
结合五大联运载体的功能定位、建设内容和收益特征，适配攻坚行动建设要求，可划分四大差异化投资模式，全面覆盖不同类型多式联运项目建设需求。
一是政府平台统筹模式，筑牢公益基建底座
该模式主要适配无稳定市场化收益、侧重公共服务功能的短板项目，包括港口铁路进港支线、园区公共集疏运公路、公共换装作业区、跨区域多式联运公共信息平台、集装箱公共提还箱点等基础设施。此类项目是打通多式联运物理隔离、信息壁垒的核心刚需，也是物流网普惠性的基础保障。
运作上以地方交通、物流国资平台为核心实施主体，依托中央预算内投资、超长期特别国债、交通专项补助等财政资金打底，落实“一点一策”改造要求，重点补齐长江干线港口铁路全覆盖、疆煤外运专用线、区域数据互通平台等核心短板。项目建成后通过委托专业企业运营的方式，兼顾公共服务属性与专业化运营效率，坚决杜绝新增政府隐性债务。
二是政企股权联营模式，激活枢纽综合效能
这是本次攻坚行动重点鼓励的核心模式，适配沿海联运港区、重点内陆港、中欧班列集结中心等兼具公益转运与市场化服务功能的综合枢纽。此类节点既要保障公共物流中转功能，又具备仓储、通关、供应链服务等盈利场景，是政企协同发力的关键领域。
具体通过资本合作破除行业壁垒，政府平台以土地、场站设施、配套资源作价入股，铁路、港航、头部物流企业等市场主体以设备、技术、数字化系统、运营能力现金入股，组建合资项目公司一体化开展建设与运营。项目公共转运板块平价运营、保障民生公益属性，市场化物流服务板块自主定价、获取经营收益，按股权比例分红，既保障了公共服务底线，又充分调动了市场主体的投资积极性，助力培育大型多式联运集成商。
三是特许经营模式，盘活存量经营性枢纽
针对年吞吐量150万吨以上的大型物流园区、500亿产值以上产业园区配套联运中心、专业化集装箱换装基地等成熟经营性载体，优先采用BOT、ROT特许经营模式，以存量改造升级为主、新建项目为辅。
政府通过授予社会资本特许经营权，盘活现有物流枢纽资源，由企业自主投资开展智能装卸设备升级、新能源充换电配套、数智化系统改造等建设。企业通过仓储租赁、货物中转、一单制服务费、绿色能源服务等多元收益覆盖投资成本、获取合理回报，政府同步明确换装效率、公共开放、标准执行等硬性考核要求，实现“使用者付费、市场化运作、政府有效监管”的良性循环。
四是产业联盟共建模式，深化产物流融合发展
聚焦规模化产业园区、跨境中欧班列集结中心等深度绑定实体经济的载体，依托产业链龙头企业、港航物流、跨境物流企业组建产业联盟，实施一体化投建运营。产业集群稳定的货运需求是项目核心收益保障，联盟主体共同出资建设专属联运通道、监管仓储、前置通关设施、数字化一单制平台，全面推广“一单制、一箱制、一口价”服务模式。
该模式打通了物流链与产业链的衔接断点，通过产业端稳定物流端需求，以物流端降本增效反哺产业发展，同时可叠加各类枢纽专项奖补政策，实现产业、物流、政策三方赋能。
三、优化融资路径：搭建全周期多层次资金支撑体系
适配四类投资模式，结合十五五六网建设资金导向，可构建“建设期资本金兜底、中长期债务赋能、运营期存量盘活、创新型融资增效”的全生命周期融资体系，形成财政资金、政策性资金、社会资本、资本市场工具的联动发力格局。
第一，筑牢资本金根基，最大化撬动政策性财政资金
财政类资金是项目资本金的核心来源，具备无还本、低成本、强政策导向的优势，是项目落地的首要支撑。一方面，精准对接综合货运枢纽补链强链奖补、物流枢纽中央预算内投资、交通强国试点专项补助，重点投向多式联运设施改造、信息平台建设、标准体系完善等核心领域，根据区域差异可获得总投资40%至60%的资金补助，有效降低项目资本金压力。另一方面，用好超长期特别国债、地方物流专项债两大核心工具，优先将铁路进港、跨区域货运通道、班列集结中心等重大战略项目纳入支持范围，专项债可合规作为项目资本金，大幅提升项目资金撬动能力。
同时，依托省级交通、物流产业基金，以股权投资方式入驻政企联营项目，补充市场化资本金，进一步优化项目股权结构、降低企业融资压力。
第二，配套中长期低成本债务，保障项目建设落地
在资本金足额到位的基础上，以政策性贷款为核心、商业银行贷款为补充，匹配基建项目长周期回报特征。国开行、农发行等政策性银行可提供15至25年长期固定资产贷款，利率显著低于市场平均水平，重点支持铁路专用线、集疏运体系、大型联运枢纽建设；针对新能源配套、智能装备、绿色运输设施，可叠加绿色信贷、绿色债券政策，享受贴息、降利率等专属优惠。
对于跨区域、大体量的联合建设项目，可通过银行银团贷款、联合授信模式分散风险，同时对龙门吊、AGV机器人、智能分拣设备等大型专用设备，采用融资租赁模式，减少企业一次性大额资金支出，优化现金流结构。
第三，盘活存量资产，构建滚动发展良性循环
十五五物流网建设坚持“存量提质、增量增效”原则，存量资产盘活是实现可持续投融资的关键。对于运营满3年、现金流稳定的成熟港口联运港区、内陆港、大型物流园区，优先通过基础设施REITs实现资产上市盘活，募集资金可反哺新节点改造建设，形成“投资—建设—运营—盘活—再投资”的闭环发展模式。
对于暂不满足REITs上市条件的项目，可依托中转服务费、仓储租金、班列运营收益等稳定现金流，发行收益权ABS、资产支持票据，快速盘活中长期资产收益，置换高息负债、补充运营资金。同时，依托多式联运信息平台，通过数据交易、资源置换、数据服务费质押等创新方式，激活数据资产价值，开辟数字化融资新路径。
第四，创新跨境与组合融资，拓宽多元资金渠道
针对中欧班列集结中心等跨境物流载体，积极引入丝路基金、亚投行等跨境低成本资金，配套跨境物流专项保险，降低跨境项目投融资风险。同时，全面推广“专项债+政策性贷款+产业基金”的组合融资模式，以财政资金撬动数倍社会资本，既保障项目公益性建设需求，又充分释放市场化资本的运营活力，成为十五五多式联运项目的主流融资范式。
四、严守落地底线，保障投融资规范可持续发展
投融资体系高效落地，离不开刚性规则约束。结合攻坚行动保障要求，十五五多式联运投融资需坚守四大核心底线。一是严守资本金合规底线，严格执行基建项目资本金比例要求，规范专项债资金使用范围，杜绝违规举债、新增隐性债务。二是严守收益匹配底线，市场化融资项目必须具备多元稳定现金流，确保融资本息足额覆盖，纯公益项目仅依托财政资金建设。三是严守软硬配套底线，所有资金申报项目必须同步落实信息互通、标准互认、一单制运营等软件配套，实现硬件建设与软件赋能同步推进。四是严守绿色提质底线，对新能源设施、清洁运输、绿色联运项目给予投融资政策倾斜，助力物流行业绿色低碳转型。
五、结语
十五五时期是我国现代物流网体系成型、物流成本持续压降、流通效率全面跃升的关键五年。多式联运攻坚行动的深入实施，不仅是交通物流领域的补短板工程，更是服务实体经济、畅通国内国际双循环的基础性工程。通过重构分层分类的投资模式、搭建全周期多元融资体系，能够有效破解多式联运建设资金瓶颈，打通跨运输方式协同堵点。
未来，唯有持续深化政府与市场协同发力，盘活存量、做优增量、创新变量，才能稳步建成网络化、数字化、一体化的现代化多式联运体系，为六网建设落地见效、全社会物流降本增效、产业链供应链安全稳定提供坚实支撑。
版权声明：凡注明来源“德泓咨询”的所有内容，版权均属德泓咨询平台所有。如需转载开白，请在相应文章下方留言并附上转载方的公众号ID，转载时需在文章开头注明正确的来源和作者。
