德泓观察 | 股权财政当前发展问题和应对措施

引 言

房地产被普遍认为是当前拖累经济、消费的罪魁祸首。土地财政在一路狂飙之后,如今已是明日黄花,难以为继。寻找新的财政增长点,优化产业结构,转换增长动力成为了当前经济破局迫在眉睫的事情。

在这样的背景下,股权财政呼之欲出,合肥模式、深圳模式、常州模式等等的成功,也让股权财政看起来蕴藏着无限的机遇。千亿级的引导基金一时间风起云涌,遍地开花,许多专业人士甚至认为股权财政将会接替土地财政,成为地方主要资金来源。但是股权财政的提法,又引起了公众的担忧。有人认为股权财政是重回计划经济的老路,甚至会背离地方应有服务型职能,对市场形成过度干预,与民争利。而且股权投资的成功带来的丰厚的利润看起来纵然很美,许多地区却在股权投资的路上走的磕磕绊绊,甚至碰的头破血流的例子也不罕见,这也使得我们需要以更理性的眼光来审视股权财政。

一、股权财政的发展与现状

股权财政并不是今天才出现的全新的概念,它的核心概念就是已经实践多年的引导基金。2002年,中关村管委会深入研究、借鉴了以色列模式,成立了中国的第一支引导基金——中关村创业投资引导基金。而正是这支引导基金,成功投资了小米、360、京东等互联网企业,成为中国的互联网第一波创业浪潮的引领者。国家随之于2008年出台了《关于创业投资引导基金规范设立和运作的指导意见》,更是引导和带动一大批创业投资引导基金的设立和发展,时至今日,已经有2126支引导基金。

毫无疑问,引导基金可以对民间资本起到较大的吸引作用,为创业企业发展提供助力。比如之前的资金补贴。本应该是对科技企业发展过程中雪中送炭的资金帮助。但是这种财政的直接补贴由于政策性软约束,信息不透明等原因,有的时候就流于形式。所以改补为投,有利于转变职能,使角色从评判者变为投资者,也有利于提高财政资金的使用绩效。但是当前我国引导基金的普遍问题是基金运作效率和投资效果问题,对于经济欠发达区域,引导基金面临着专业性欠缺、财政资金紧张,社会资本不够的问题。

二、股权财政发展的问题与隐忧

1、返投限制、空流形式

许多地方开展股权投资,项目收益并不是他投资的最大考量,他们真正的目的是希望扶持当地产业,从而盘活本地经济、拉动就业,最终提高当地财政收入。所以当地参投的项目,可以不在乎项目的收益,但基本会要求GP(基金管理人),将一定的资金返投到当地,这个比例平均在1.5倍左右。也就是说如果地方出资10个亿,GP就得投15个亿到当地企业身上,类似的返投限制,还有的地方要求必须投资本地相关企业,都大幅降低了投资人的积极性。

2、与民争利、挤压效应

有些专家担忧一旦大规模开启股权投资,有些民营经济欠发达的地区,是否会设立各类的国有企业,来垄断当地市场,出现与民争利的情况。关于这点成为了大家热议的焦点,本平台也有粉丝不断咨询类似问题。近几年的城投市场化转型,个别地方已经出现了国企利用先天政策优势,从而垄断市场的苗头。那么通过股权投资,提高投资回报率的做法,会不会导致市场上民营企业就被大规模的挤出?

3、专业不足、盲目投资

合肥逆袭的故事,激发了各地发展经济的热情,但合肥的成功是胆大心细。其实我们分析合肥的成功,一方面是来源于当地的魄力勇气,另一方面也离不开团队专业的运作,对当地对产业发展特色,当地资源禀赋深入的调研。为了引进京东方,合肥组建了法律、金融、产业专家团队,对意向企业、发展产业进行了全方位尽调。

4、固化收益、形成隐债

前期地方本着吸引社会资本的理念,在基金设计中会将自己设置为劣后级投资者,而主要出资人,比如银行、保险等金融机构会成为优先级投资者,那么通常基金收益安排是只有在满足优先级投资者的约定收益后,才能实现劣后级的收益分配。这种对约定收益的担保承诺,某种程度上就会增加地方的隐性债务风险。而且如果未来资金使用安排没有经过财政预算安排的话,也会出现隐债问题。

三、应对措施

1、放宽限制、放权市场实践证明,地方设置返投的种种限制,不仅无法促进本地区产业发展,反而会适得其反,让投资人避让三舍。所以与其固步自封、自我封闭,不如适当放宽返投比例,让投资行为按照市场化原则运行。比如洛阳市已经将返投比例降到 1 倍,而“洛阳市企业”的概念不局限于是指注册地或生产基地在洛阳市的企业,拟在洛设立区域总部、研发基地或拟将生产基地迁移至洛阳都符合投资条件。

2、强化绩效考核,严控隐债风险完善和健全基金绩效评价机制,设立涵盖政策目标实现程度、投资运营情况以及投资效益效果等多维度的考核指标,并赋予相应的权重。然后根据绩效评价结果,设立奖惩机制,安排预算规模,对于违反相关法律法规的机构和个体要予以严肃处理。

同时基金的设立要明确合伙人风险共担原则,出资方共同承担亏损风险,以出资额为限承担有限责任。避免出现承诺固化收益、兜底回购等情况的出现,严防新增隐性债务。

3、加强专业化人才的培养和引进机制投资是专业化的市场行为,从行业调研、项目筛选、尽职调查、投后管理这一系列流程都需要专业人才参与,所以一方面通过优惠政策吸引国外高水平的基金管理人才参与引导基金的发展,另一方面也要做好本土专业人才的培养。

4、创建市场化公平竞争环境,避免与民争利与其担心大规模股权投资是否会造成与民争利的情况,不如全力着手打造公平透明、可预期的法治化营商环境。无论国企、民企都可以在这样的环境里,平等参与市场竞争,从而让产业集聚的土壤蓬勃发展。

版权声明:凡注明来源“德泓咨询”的所有内容,版权均属德泓咨询平台所有。如需转载开白,请在相应文章下方留言并附上转载方的公众号ID,转载时需在文章开头注明正确的来源和作者。文中部分图片来源于网络,如有侵权请联系删除。

相关新闻

  • 德泓观察 | 去库存背景下,土储专项债会重启吗?

    德泓观察 | 去库存背景下,土储专项债会重启吗?

    财政部门负责国有土地收益基金计提及拨付情况土地储备成本结算情况及相关土地储备专项债券发行、还本付息等工作

    精彩原创 2024年5月29日
  • 德泓智库 | 交通领域项目谋划及资金申报要点

    德泓智库 | 交通领域项目谋划及资金申报要点

    交通基础设施建设是国家 “交通强国” 战略实施的核心载体,而资金保障则是项目落地的关键支撑。本文基于最新政策文件,系统梳理地方政府专项债、超长期特别国债、中央预算内投资及转移支付资金政策的支持范围、申报要点、审核标准及典型案例。 一、交通领域政府专项债申报要点 (一)专项债基本特征与资金投向 1、规模增长趋势 2020-2024年,交通专项债年均发行规模从8500亿元增至1.2万亿元,复合增长率9.2%。其中,高速公路与铁路项目合计占比超65%,2024年高速公路专项债6…

    精彩原创 2025年7月2日
  • 德泓观察 | 从4月30日政治局会议,看下半年基建政策红利析

    德泓观察 | 从4月30日政治局会议,看下半年基建政策红利析

    4月份政治局会议,由于是年初最重要,也是全年承前启后的关键会议

    精彩原创 2024年5月7日
  • 德泓智库 | 2025年新型政策性金融工具:申请流程及审核要点

    德泓智库 | 2025年新型政策性金融工具:申请流程及审核要点

    作为国家稳增长政策体系的重要创新,新型政策性金融工具通过“准财政”属性与市场化运作的有机结合,正在成为破解项目资本金约束、撬动社会资本的关键抓手。从推进进度来看,新型政策性金融工具最快将于8月份落地。本文基于最新政策文本与实践案例,系统解析工具的制度设计、申请流程及审核要点以供参考。 一、政策背景与工具定位 2025年上半年我国GDP增速达5.3%,超额完成全年5%的预期目标,但经济复苏基础仍需巩固。在此背景下,新型政策性金融工具作为国家“稳增长、促投资”的核心政策创新,通过“准财政”属性补充项…

    精彩原创 2025年7月30日
  • 德泓观察 | “投资人+EPC”模式实施难点与解决路径浅析

    德泓观察 | “投资人+EPC”模式实施难点与解决路径浅析

    通过优化规划指标和产业导入方式弥补整体收益不足,实现项目落地,是各地政府和城投平台迫切关心的事情。

    精彩原创 2024年6月13日
  • 德泓智库 | 水利领域可申报的四大资金类型

    德泓智库 | 水利领域可申报的四大资金类型

    水利基础设施建设作为国家战略实施的重要支撑,其资金申报工作具有较强的政策性与专业性。本文基于最新政策文件与实践案例,系统梳理地方政府专项债券、中央预算内投资、超长期特别国债及水利发展资金四大类资金的支持方向与申报要点。 一、地方政府专项债券:准公益性项目的市场化融资基石 (一)政策框架与支持范畴 地方政府专项债券采用 “正面清单 + 负面清单” 管理模式,根据国办发〔2024〕52 号文件,水利项目被明确纳入正面清单,且允许专项债券用作项目资本金,省份可用作资本金的规模上限由 25% 提升至 3…

    精彩原创 2025年6月25日
  • 德泓智库 | 聚焦超长期特别国债“两重”项目:成果解读、资金投向及项目申报

    德泓智库 | 聚焦超长期特别国债“两重”项目:成果解读、资金投向及项目申报

    2025年,超长期特别国债中8000亿元专项支持“两重”项目(“重大战略实施”与“重点领域安全能力建设”),成为稳投资、促转型、惠民生的核心抓手。截至上半年,“两重”项目已完成23万公里地下管网改造,预计拉动投资约3万亿元,南京“智能管网”、深圳“管网机器人”等创新实践获央视重点报道。本文系统解读“两重”项目实施成果、支持领域、资金投向、项目谋划要点与申报流程,并结合案例形成项目申报参考框架。 一、“两重”项目核心成果解读:从实践看政策效能 央视网及国家发改委数据显示,“两重”项目已形成“投资拉…

    精彩原创 2025年7月24日
  • 德泓观察 | 土地指标交易能作为贷款还款来源吗?

    德泓观察 | 土地指标交易能作为贷款还款来源吗?

    高标准农田、全域土地综合整治项目事关粮食安全,是治国理政的国之根本。

    精彩原创 2024年7月2日
  • 德泓观察 | 环卫项目特许经营模式下,“使用者付费”合规性分析

    德泓观察 | 环卫项目特许经营模式下,“使用者付费”合规性分析

    环卫项目采用特许经营模式的合规关键点又是什么?

    精彩原创 2024年9月27日
  • 9.24货币政策大礼包后,后续财政端将如何发力?

    9.24货币政策大礼包后,后续财政端将如何发力?

    后续财政政策是否还会加码,我们也可以拭目以待

    精彩原创 2024年9月25日
melbet megapari 1win giriş melbet giriş melbet giriş melbet melbet giriş onbahis giriş megapari
Bakırköy evden eve nakliyat Bakırköy nakliyat Bakırköy nakliye Tuzla evden eve nakliyat Tuzla nakliyat Pendik evden eve nakliyat Pendik nakliyat Maltepe evden eve nakliyat Ataşehir evden eve nakliyat Beykoz evden eve nakliyat Acıbadem evden eve nakliyat Bahçeşehir evden eve nakliyat Evden eve nakliyat nakliyat İstanbul evden eve nakliyat Şehirler arası nakliyat Eşya Depolama Çekmeköy nakliyat Eşya depolama Bahçeşehir evden eve nakliyat Sancaktepe evden eve nakliyat Esenler evden eve nakliyat Göztepe evden eve nakliyat Bakırköy evden eve nakliyat Bakırköy nakliyat Esenler nakliyat Esenler Evden Eve Nakliyat Şişli evden eve nakliyat Başakşehir evden eve nakliyat Maltepe evden eve nakliyat Maltepe evden eve nakliyat
ankara escort
Akücü akumyolda.com akücü akümyoldaİnci akü 60 amper inci akü 60 amper akumyolda.comAkü yol yardım olarak akü takviye ve değişimi hzmetleri sunuyoruz. akü yol yardım İngilizce Türkçe çeviri ingilizceturkce.gen.tr ile ingilizce türkçe çeviriAlçalan burç hesaplama sitesi hesaparaclari.com hesaparaclari.comTranslate to English with translatedict.com TranslateDictTranslate Spanish to English audio with spanishenglish.comTranslate Spanish to English audio with spanishenglish.comCalculatorcafe helps to calculate loans as a loan calculator.Calculatorcafe.com
bahis10bets.com betvole1.com casinomaxi-giris.com interbahis-giris1.com klasbahis1.com mobilbahisguncelgiris1.com piabetgiris1.com tipobettgiris.com tumbetgiris1.com betboro 1xbet giriş
antalya bayan escort
şehirler arası nakliyat manisa şehirler arası nakliyat şehirler arası nakliyat şehirler arası nakliyat şehirler arası nakliyat profesyonel evden eve nakliyat ofis taşıma sigortalı evden eve nakliyat istanbul evden eve nakliyat
unblocked games
evden eve nakliyat fiyatları İstanbul evden eve nakliyat
evden eve nakliyat nakliye şirketi
Sarıyer Evden Eve Nakliyat Şişli Evden Eve Nakliyat İstanbul İzmir Nakliyat, İstanbul İzmir Evden Eve Nakliyat İstanbul İzmir Evden Eve Nakliyat Kağıthane Evden Eve Nakliyat Ümraniye Evden Eve Nakliyat Çekmeköy Evden Eve Nakliyat
https://www.fapjunk.com https://pornohit.net
Cialis 20 mg Cialis Yorum
evden eve nakliyat istanbul
联系我们

联系我们

电话:0371-61981688

2022052609042264

关注我们

1684831251034

分享本页
返回顶部